盤點:隆平高科占據半壁江山 大豆何時(shí)也能(néng)有上市公司

    2月19日，新華社受權全文發(fā)布了2019熱爸年中央一号文件《中共中央 國(guó)務院關于堅持農業農村優先發(fā)草問展做好(hǎo)“三農”工作的若幹意見》，這(zhè)也是新世紀以來紅件第16個聚焦“三農”的一号文件。作為農業時事中核心行業，種(zhǒng)子行業應該引起(qǐ)投資者們足夠的重視，白飛牛牛金融研究中心為您帶來A股種(zh城車ǒng)子行業上市公司分析，帶您看看哪些是真龍頭，哪些或許隻是概念。

    &友服nbsp;申萬行業分類中，種(zhǒng)子行業共有8家上市公司，這金兒(zhè)8家公司2017年度營業收入總和為11數事4.49億元，淨利潤總和為7.94億元。按這(zhè)些公司業務中包國現含的種(zhǒng)子情況來看，A股上市公司主要生産水稻、玉米和小麥種(zhǒng)子，在一号文件中提及到(dào)的“大豆振興計劃”在A股中卻并未發(fā)現下答相應的上市公司。

隆平高科占據半壁江山 并無大豆種(zhǒng)子上市公司

    &nb吧子sp;從這(zhè)8家公司種(zhǒng)子業務帶來的營收來看，隆平高關個科屬于毫無疑問的老大，該公司2018年中報種(z人大hǒng)子産品帶來的營收共計12.8億元，這(zhè)相當于其他7家公司種國訊(zhǒng)子業務收入的總和，而排名第二的農發(f業刀ā)種(zhǒng)業營收僅為6.03億元的作，相當于隆平高科的一半，排名第三的登海種(zhǒng)業收樹離入規模僅2.92億元，8家種(zhǒng)子類上市公司營業北女收入情況如下所示：

     從毛利率來看，8家公司長筆種(zhǒng)子業務的毛利率分布情況如下所示：

     對(du飛校ì)這(zhè)些公司不同類别種(zhǒng用林)子的收入進(jìn)行分析後(hòu)發(fā)現，A股上市公子中經什腦(jīng)營的種(zhǒng)子品類主要為水稻、玉米和小報時麥種(zhǒng)子，并無大豆種(zhǒng)子，三類種(zhǒng)花著子的代表企業分别為隆平高科、登海種(zhǒng)業和農發(f哥飛ā)種(zhǒng)業，而隆平高科和登海種(zhǒng)業兩(li計熱ǎng)家企業的帶頭人分别為袁隆平和李登海鄉睡，帶有明顯的個人印記，農發(fā)種(有拿zhǒng)業的控股股東為中國麗近(guó)農墾(集團)總公司，實際湖錢控制人為國(guó)務院國(guó)資委。

     雜交水稻種(zh一麗ǒng)子市場空間由四要素決定：水稻種(zhǒng)植面(miàn)積、書樂畝均用種(zhǒng)量、雜交稻刀森商品化率以及雜交稻種(zhǒng)均價。耕地資源的可筆有限性決定了種(zhǒng)植面(miàn)積相對(duì)穩定，雜地村交水稻種(zhǒng)子商品化率是影響全球雜交水稻種(zhǒng)子市場去都空間的重要變量。我國(guó)水稻種(zhǒn聽熱g)植面(miàn)積4.53億畝，快低雜交稻種(zhǒng)推廣率約50作這%左右，按照35元/kg的市場均價，畝均用種(zhǒng)量1.05k費短g計算，我國(guó)水稻種(zhǒng)子市場空間約文船為83億元，同理可以推知我國(guó)玉笑錯米（2017 年玉米種(zhǒ村內ng)植面(miàn)積 53167開們.8 萬畝）和小麥種(zhǒng)子（3.60億畝）市場空間分别約為28歌畫7億元和60億元。

     這(z可員hè)些公司中，隆平高科在水稻種(zhǒng)子業務方面(mià西文n)處于絕對(duì)的霸主地位，根據“中商情報也雪網”發(fā)布的《中國(guó)水稻種(zhǒ慢火ng)子行業市場深度分析報告》（2015—2020 年）公布的數據數慢：2016 年，我國(guó)雜交水稻總月亮的 市場規模約為207億元，而四家以雜交水稻為主營業務的上市公司隆平高科（0事制00998）、豐樂種(zhǒng)業（000713）、神機坐農基因（300189）和荃銀高科（300087），2016 年種(zh拿什ǒng)子類營業收入合計為 23.53匠到 億元，僅占當年市場總體規模的 11.37%放雪。

這(zhè)幾家公司中，豐樂種(zhǒng)業種(zhǒng)票河子業務收入規模和毛利率持續走低，如空物下圖所示：

     此外，該公司種(zhǒng)這飛子業務收入占比僅約1成(chéng)，而農藥化肥書訊收入占比卻高達64.89%，作為第一可商家上市的種(zhǒng)子類上市公子，豐樂種(zh聽都ǒng)業或許離更改公司簡稱隻差最後(hòu)雪個一步了。

    &nb到很sp;荃銀高科的水稻業務收入（占比約8成(chéng)）僅次于隆平高科，與相腦農發(fā)種(zhǒng)業相近，201在化5-2017年間發(fā)展速度較快，上市公司營業收入和動街淨利潤情況如下所示：

     需要注意的是，吧場該公司2018年度以來，營業收入持續下滑，三季報更是顯示淨利潤虧南問損4045.09萬，公司解釋主要是因為研發(fā)支出低看同比增加，但不得不承認的是公司的毛利率從2017年的術物42.23%下降至僅35.60%下滑明顯，而收入也是連續多外你季度下滑，而水稻行業龍頭隆平高筆費科的淨利潤也有所下滑，但營業收入卻在一季度下滑後(hòu)，二三季道們度都(dōu)實現正向(xiàng)增長(cháng)，且毛利相地率并未下滑，行業龍頭對(duì)荃銀高科或許在匠她一定程度上形成(chéng)了壓制，畢竟中國(guó)大部分人都(d和間ōu)是聽著(zhe)袁隆平院士的故事(shì)長(cháng)大的，算南品牌認同感更深。

     神農基因主要銷售雜交水稻，但從體量票數上來看，與行業龍頭相比存在感實在太低電答，2016年2 月，公司投資設立的子公司深圳知你惟谷供應鍊開(kāi)始運營，主要從事(shì)大宗商品、電子元件等供就線應鍊服務,業務範圍包括糧食、銀制品、電解銅、煤、锆英砂、鋁錠、 化工原這和料及塑膠品等銷售及咨詢費收入。

    &nb光理sp;公司扣非淨利潤已經(jīng)連續四年虧損且并無好(hǎo)轉趨勢個章，雖然2017年年報顯示，神農基因通過(guò房場)自主水稻生物育制種(zhǒng)技術的突破與應用，使公司的主營一場業務由原來的雜交水稻種(zhǒng)子供應商轉變為生物育制種(鐘好zhǒng)技術的服務商，通過(什子guò)專利技術服務、農 作物品種(zhǒng)改良和培育全新大多車品種(zhǒng)等方式，占領種(zhǒng)業産業鍊的最頂端，從而跳藍能出原 有的同質化競争市場，為國(guó工男)内外的種(zhǒng)業企業提供育制種(zhǒng)技術服務。鐘遠

     然而，神農基因2017年度末研發(fā計船)人員僅64人，而隆平高科研發(f相湖ā)人員高達409人，研發(fā)投入上也僅相當于隆平高科的十分之一，指望短知匠期内彎道(dào)超車實在希望渺茫。

     在玉米種(zhǒng)子方面志不(miàn)，登海種(zhǒng)業是行業标杆，公司靈魂人答們物李登海研究員被(bèi)稱為“中國(guó)緊湊型雜交玉米之父”，時但公司曆經(jīng)40多年持續不間斷地玉米育種(zhǒn短個g)研發(fā)創新和高産攻關，完成(chéng答公)了以掖單2号、掖單6号、掖單13号、登海學又661與登海605、登海618為代表的5代玉米雜交種(zhǒn做離g)的進(jìn)步性替代，引領著(zhe)中國(guó)雜交高東玉米的發(fā)展方向(xiàng)，品種(zhǒng)儲備更加完女子善，高産品種(zhǒng)的再升級能(néng)力顯著增強房資。2017年度，登海種(zhǒng睡時)業自主選育的18個玉米新品種(zhǒng)通過(知但guò)國(guó)審，審定品種(zhǒng)位居35個綠色通道(dào)試驗見子單位的首位，占比16%。

     登海種(zhǒng)業面(m票問iàn)臨的風險或許主要有以下方面(mi司子àn)，一、受國(guó)家取消玉米臨時(s船路hí)收儲制度以及國(guó)家實施種(zhǒng)植業結構調整政策持續上街影響，2017 年國(guó)内玉米制種(zhǒng)面(mià銀我n)積和總産大幅調減，據資料顯示，弟農2017 年玉米種(zhǒng)植面(miàn)積 5笑嗎3167.8 萬畝，比去年下降 1971.8 萬畝，降幅 3.58%，2南們017 年全國(guó)雜交玉米制種(zhǒng)車東收獲面(miàn)積 293 萬畝，同比 減少 28.54%，為近 15日雪 年的最低水平；二、隆平高科和萬向(xiàng)德農玉米暗吧種(zhǒng)子營收正在逐漸逼近登海種(zhǒng店視)業，尤其是隆平高科在研發(fā)人員及研發(fā)支出方面門一(miàn)的優勢或許對(du問到ì)于登海種(zhǒng)業此後(hòu)發(fā)我吃展是不小的挑戰，2017年度隆平高科11個玉米新品種(zhǒng喝船)通過(guò)國(guó)家審定，占當期通過(guò)國(g光一uó)家審定玉米新品種(zhǒng行房)總數的6.38%，同比增長(cháng)450%，同期登從廠海種(zhǒng)業國(guó)審玉米種(zhǒng)子數量為18工生個，萬向(xiàng)德農僅3個。

     研發(fā)門上團隊及支出行業領跑 隆平高科儲備項目豐富

     牛牛金融間務研究中心使用研發(fā)人員數量及每年的研到拿發(fā)支出對(duì)8家種(zhǒng)說那子類上市公司進(jìn)行對(duì)比分析。從研發(fā)人員來看，隆平高近森科的研發(fā)人員數量高達409人，而研冷花發(fā)人員數量最少的萬向(xiàn窗下g)德農卻僅有28人；從研發(fā)支出來看，隆平高科的研發(資票fā)支出最高，達32339.03萬元，萬向(xiàng)德農的研發(訊東fā)支出最低，僅1356.81萬元；從研發(fā)支出占收入比例來看，隆平山低高科最高達10.14%，農發(fā)種(zhǒng)業最低僅1.4關短6%；而從研發(fā)支出資本化比例而言，萬向(xiàng)德農和敦煌什遠種(zhǒng)業均沒(méi)有進(jìn)行資本化處理，而隆平高科資本化媽中比例高達84.41%，具體如下所示：

     隆平高科咋研發(fā)光微支出上的豪氣使得其研發(fā)能(néng)力持續領先，統計數據顯示公家，2007-2015年，公司商業化育種(zhǒng)體系共自主選育出135唱門個通過(guò)審定的雜交水稻品種(zhǒng)，其中113個通厭照過(guò)省 級以上審定，19個通過物下(guò)國(guó)家審定，而2017年度該公司則有61 個水稻新品種市弟(zhǒng)通過(guò)國(guó)家審定，占當期通過民身(guò)國(guó)家審定水稻新品種(zh拿開ǒng)總數的34.3%，同比增長(cháng) 238.9林街%；43個水稻新品種(zhǒng)通玩算過(guò)省級審定。11個玉米新品種(zh志計ǒng)通過(guò)國(guó)家審定，占當期通過(guò)國文農(guó)家審 定玉米新品種(zhǒng)總數的舞件6.38%，一年時(shí)間過(g通答uò)審量相當于此前八年過(guò)審量的一半。

     對(duì)于種(zhǒ紅技ng)子類上市公司而言，儲備的種(zhǒng)子項目將(j快了iāng)是此後(hòu)業績增長(cháng)的動力很照，牛牛金融研究中心對(duì)8家上市公司2017年度過(guò)審種(zhǒ門議ng)子情況統計如下所示：